Il mercato obbligazionario prosegue il suo cammino su un campo minato, stretto nella morsa degli interrogativi che condizionano le scelte di politica monetaria, con la BCE che sarà presto costretta a seguire passivamente il percorso intrapreso da FED e BOJ, e conducono il sentiment verso una crescita generalizzata dei rendimenti. Guardando esclusivamente allo spread tra BTP/Bund, risulta evidente come già da qualche settimana sia i rendimenti italiani che quelli tedeschi stiano muovendo all’unisono al rialzo....

Negli ultimi cinque anni la Federal Reserve americana ha offerto ai mercati una coppa di punch traboccante di valuta facile: dai bassi tassi di interesse, al quantitative easing, alla regolamentazione bonaria. Lo scopo della festa era di mantenere alta la vitalità e fare in modo che il deprimente ciclo di recessione non virasse verso la depressione. Questa generosità si è rispecchiata in tutto il mondo in diverse modalità, e finora la politica ha lavorato con vari livelli di successo. L’effetto netto è stato di evitare la depressione economica...

In Eurolandia tiene banco la contesa tra la Bundesbank e la BCE. Oggetto del contendere l’OMT (Outright Monetary Transaction), ovvero il primo storico atto di politica monetaria non convenzionale varato circa un anno e mezzo fa dalla BCE per allontanare la speculazione sui Periferici e ridare fi  ato agli spread. In particolare, le divergenze di vedute tra Germania e BCE, hanno portato di fatto all’apertura di un contenzioso con la Corte Costituzionale Tedesca chiamata ad esprimersi entro ottobre prossimo sulla legittimità e soprattutto sulla portata dell’intervento.....

BCE: per ora lo stimolo monetario aggiuntivo “rimane sullo scaffale”. Il consenso prevalente alla riunione di giugno è stato per tassi fermi, date le novità limitate nell’ultimo mese. La BCE, però, “rimane aperta all’azione” e “monitorerà attentamente gli sviluppi macro e di mercato monetario”. Un taglio del refi a luglio non è escluso, ma è condizionato all’andamento dei dati....