Franklin Templeton. I mercati finanziari stanno vivendo un’estrema volatilità, e questo è certamente il caso dei mercati obbligazionari europei…..
A cura di David Zahn, Head of European Fixed Income.
Il solito rifugio sicuro fornito dai titoli di stato è stato messo in discussione dalla serie di misure fiscali messe a punto dai governi, combinate con una Banca centrale europea (BCE) che guarda dietro la curva per affrontare la crisi.
Tutti i mercati del credito sono sotto stress e operano in modalità di rilevamento dei prezzi a causa della scarsa liquidità, offrendo opportunità per gli investitori con un orizzonte temporale più lungo.
Al momento, riteniamo che l’ampio selloff non sia riuscito a distinguere i fondamentali, ma continuiamo a monitorare attentamente i mercati. Il mercato europeo high-yield e i titoli finanziari subordinati subiscono la pressione maggiore.
Detto questo, i bilanci delle banche europee sono generalmente molto solidi e siamo confortati dal grande pacchetto di sostegno fiscale e di liquidità annunciato fino ad oggi, nonché dalla flessibilità normativa dimostrata dalla BCE che dovrebbe aiutare a mitigare l’impatto economico dell’epidemia.
La crescita nell’eurozona sta subendo un duro colpo, a causa delle procedure di isolamento Covid-19 in atto ed è attualmente a livelli di recessione. Tuttavia, riteniamo che le risposte fiscali e monetarie dovrebbero consentire all’economia di riprendersi ai livelli attuali una volta superata la crisi, sebbene i tempi di tale rimbalzo siano molto difficili da determinare.
La principale opportunità / rischio per l’eurozona in questo ambiente è incentrata sulla capacità dei suoi leader di riunirsi e creare un approccio europeo veramente unificato per affrontare la crisi. Ciò non è accaduto in passato, ma forse questa crisi galvanizzerà l’Europa per riunirsi. Se questa risposta unificata non si verifica, i rischi di un’altra crisi finanziaria dell’eurozona aumenteranno.
Nella maggior parte dei nostri portafogli obbligazionari europei, siamo molto liquidi e abbiamo posizioni di liquidità elevate.
Le allocazioni sono principalmente in titoli di stato, con piccole esposizioni al credito high yield e investment grade, che è positivo in termini di liquidità e riposizionamento, ma dato l’attuale selloff nel mercato dei titoli di Stato non è molto utile a breve termine.
Continueremo a essere dinamici nella gestione dei nostri portafogli e cercheremo di riposizionarli, quando opportunità e informazioni lo consentiranno.
Fonte: BONDWorld
