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Vontobel Mario Draghi un grande uomo in un epoca difficile

Vontobel : Mario Draghi: un grande uomo con molti successi in un’epoca difficile. Il 31 ottobre Mario Draghi passerà il testimone alla Banca Centrale Europea a Christine Lagarde……

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di Mondher Bettaieb-Loriot, Head of Corporate Bonds di Vontobel Asset Management


Durante il suo mandato di presidente della BCE, Mario Draghi ha rimesso in piedi il sistema. Il suo discorso “Whatever It Takes” dell’agosto 2012 ha segnato l’inizio di una serie di riforme ben orchestrate volte a salvare il sistema bancario europeo e l’euro.

All’epoca, avevamo bisogno di una sua dichiarazione forte, perché il sistema europeo stava affrontando conseguenze disastrose con economie importanti come la Spagna, ad esempio, incapace di rifinanziarsi da sola.

Vontobel – Draghi: l’Eurospider che ha ricostruito la tela finanziaria dell’euro

È importante ricordare che alcuni politici hanno investito nell’euro ingenti capitali politici, risalendo a Francois Mitterrand e Helmut Kohl, che firmarono il Trattato di Maastricht nel 1992.

Ricordo Francois Mitterrand il quale, firmando il Trattato di Maastricht, disse che la loro intenzione era di evitare una terza guerra mondiale in Europa.

In seguito, avrebbero introdotto l’euro per unificare l’Europa. Quindi, il capitale politico dell’euro non è una novità. Risale ai tempi di quei due grandi statisti.

Già nel 2012, le condizioni di mercato hanno impedito alla Spagna di rifinanziarsi a livello governativo, così il paese non poteva più emettere obbligazioni.

Questo era un rischio chiave, che Mario Draghi ha individuato.

Ha dovuto intervenire per evitare l’implosione dell’area europea e per garantire la sopravvivenza dell’euro.

La Spagna era l’anello debole dell’epoca. Affrontare il problema ha scatenato una serie di importanti risultati, che hanno poi portato a salvare l’euro come moneta e a salvare l’area europea.

Vontobel – All’epoca esisteva un enorme rischio sistemico.

In parole povere: se un governo non può rifinanziare, le sue banche non possono rifinanziare, e se le banche non possono rifinanziare, non possono prestare prestiti in un paese e questa è fondamentalmente la morte di un’economia – è così semplice.

Draghi non solo ha salvato i governi sovrani europei, ma anche tutte le banche europee, in particolare che le banche sono collegate come tessere di un domino attraverso il prestito interbancario overnight.

Vontobel – Per rimettere in piedi il sistema c’è bisogno di più di un discorso

Una delle prime azioni di Draghi è stata la creazione del programma Outright Monetary Transactions Program (OMT), che ha permesso alla BCE di effettuare acquisti di obbligazioni sovrane a determinate condizioni per garantire che i governi sovrani potessero rifinanziarsi.

L’OMT era il veicolo per l’acquisto di obbligazioni attraverso il Fondo europeo di stabilità, una volta che i paesi avevano richiesto assistenza.

Naturalmente, questi paesi dovevano fare qualcosa a livello economico per poter accedere a questo programma.

In questo modo Draghi ha assicurato che la Spagna e gli altri paesi periferici sarebbero stati in grado di rifinanziarsi sul mercato, così gli spread sui titoli sovrani hanno ricominciato a ridursi, il che è stata una buona notizia.

Sotto gli auspici del Fondo Europeo di Stabilità e poi dell’OMT, i governi sovrani potevano ottenere il denaro necessario per ricapitalizzare le loro banche.

Il programma ha fornito un “cerotto” al sistema bancario, in quanto le banche sono state in grado di ricapitalizzare a tassi accessibili, il che ha permesso loro di trasferire prestiti accessibili agli operatori economici del paese, garantendo la sopravvivenza del sistema.

Vontobel – Seguì l’operazione di rifinanziamento a lungo termine (LTRO) per le banche, una delle azioni più importanti di Draghi.

La LTRO è stata fondamentale per garantire che le banche europee fossero in grado di continuare a rifinanziarsi a tassi accessibili con l’obiettivo finale di impedire che il credito si prosciugasse nell’economia.

Quando ci si assicura che le banche siano in grado di finanziarsi a prezzi accessibili, si assicura anche, lentamente ma gradualmente, che esse tornino ad essere redditizie.

Questo perché guadagnano un certo spread, che consente loro di ricostruire le loro posizioni di capitale conservando parte degli utili.

All’inizio del 2013, la BCE è diventata l’unica autorità di vigilanza delle maggiori banche europee per far fronte all’aggravamento della qualità del credito delle banche europee e alla spirale dei costi del credito che ha impedito l’attività creditizia.

All’epoca, la situazione delle banche europee era grave perché avevano accumulato grandi volumi di crediti in sofferenza.

Sotto l’egida della BCE, sono stati messi a punto chiari orientamenti per individuare e ridurre tali crediti in sofferenza.

Ci sono voluti molti anni per fare in modo che questo diventasse la norma nell’area europea.

Draghi ha aumentato la probabilità di migliorare la qualità del sistema bancario in Europa (riducendo le sofferenze del sistema) e questo è un grande successo.

La gente tende a dimenticare questi risultati, ma oggi le banche europee sono generalmente ben capitalizzate e abbastanza sane.

Come si può notare, i risultati di Draghi sono straordinari. È stato anche professore di Teoria e Applicazione Economica e non dimentichiamo che ha conseguito il dottorato di ricerca al MIT negli Stati Uniti.

Quindi, non solo ha le conoscenze teoriche, ma anche il pragmatismo necessario per svolgere il lavoro di Presidente della BCE.

Penso che la sua formazione sia unica. Senza di lui, saremmo stati davvero nei guai.

È Mario Draghi che alla fine ha salvato il sistema e non ho dubbi che un giorno diventerà un capitolo ricorrente nei libri di storia economica.

Vontobel – Infine pone le basi per un ‘basso per sempre’ in un’epoca sempre più impegnativa

Oggi sarà la sua ultima riunione della BCE e la sua eredità trasmetterà un sistema finanziario molto più sano, con tassi molto accessibili e programmi equilibrati per continuare a stimolare l’attività economica e i consumi dei consumatori.

Questa diventerà sempre più una sfida per il futuro, mentre stiamo attraversando la quarta fase della Rivoluzione Industriale, ovvero la digitalizzazione.

Credo che il secondo passo di questa nuova era sarà noto per una nuova generazione di comunicazione senza fili o 5G che permetterà una connettività massiccia tra macchine e oggetti, che a sua volta permetterà il prossimo passo verso l’automazione e l’efficienza industriale.

Purtroppo, questo prossimo salto di automazione avrà un forte impatto sui lavori manuali e sull’occupazione, e rischia ulteriormente di indebolire i consumi dei consumatori, poiché i lavoratori saranno sostituiti da robot mobili, processi di sensori e funzioni di rete.

A mio avviso, è qui che Christine Lagarde dovrebbe fare la differenza, incoraggiando la spesa fiscale che creerebbe posti di lavoro sostitutivi e facilitando questa transizione.

Quindi, il suo incarico dovrebbe essere una continuazione di quello di Draghi nel cercare di sostenere il sistema europeo e consolidarlo ulteriormente, dato anche il suo background politico e le sue connessioni.

Di recente si è rivolta al FMI e ha dichiarato, ad esempio, che anche l’unione bancaria e l’unione dei mercati dei capitali sono in cima alla sua agenda per le questioni che devono ancora essere affrontate.

Sarà inoltre accompagnata da un’altra persona competente, il suo nuovo economista capo Philip Lane. Lane è un uomo che sa una o due cose sui benefici della sistemazione in banca centrale, dopo aver salvato il sistema bancario irlandese come capo della Banca Centrale d’Irlanda dopo la crisi del 2008.

Il mandato di Christine Lagarde dovrebbe quindi essere entusiasmante come quello di Draghi e potrebbe benissimo segnare l’inizio della “Low Forever Era” per garantire che le opportunità di occupazione e di consumo rimangano abbondanti negli anni a venire nell’area europea.

Fonte: BONDWorld.it

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